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大咖谈商品哪些金属仍有故事可讲看好哪些品

2019-04-11 05:42:00 | 来源: 科技

3月25日讯:随着中、美、欧经济加速复苏,部分商品进行了供给侧改革,资金的活水也流向了大宗商品市场,2016年诸多商品价格上演了一场牛气冲天,2017年哪些商品仍有故事可将,哪些商品被看好?看看3月23日的上海有色铜铝峰会的访谈环节中,各位大咖怎么说。

主持人:

香港朗闰资产管理有限公司 基金管理人/付鹏

访谈嘉宾:

市场分析人士/谢美荣

深圳市凯丰投资管理有限公司 基金经理/董浩

Citi Research Commodities Strategy/ Ms. Tracy Liao

Bloomberg Intelligence彭博行业研究 亚洲金属与矿业主管/朱轶

哪些金属基本面仍有故事可讲?

朱轶:锌比较有故事,对大多数品种来说是供大于求针灸减肥培训
,而锌供应在减少,需求在持续,所以会是个复苏的品种。

所谓结构性过剩,原铝粗钢是产能过剩,但高端的高强钢、铝合金在中国还是严重短缺的。如原铝供大于求,但是用在轻量化汽车板的高端铝合金在中国是短缺的。一边淘汰落后产能,一边提高高端产能,符合政策的导向,也是一个趋势。

锌精矿短期是公认的,锌锭是否短缺?

朱轶:目前还没有缺,下半年可能缺,目前TC在降,企业亏损导致企业关停造成产能减少,之前矿产业是亏钱的,不仅亏在利润上,而且亏在现金流上,虽然会有复产,但存在一定的滞后性。下半年锌锭可能会短缺。

付鹏:这个问题其实跟很多有色品种都比较像,铜也有同样的情况。锌是从去年开始讲故事的,一旦出清之后,供给端开始讲故事的时候,肯定从精矿开始一路讲下去的。时间和预期很关键,从传导上来看还是看好锌。

今年还看好什么商品?

Tracy Liao

看多原油,因为OPEC减产有效性,和非OPEC原油产量的持续下降,基本面形成一个非常好的预期。原油对商品是有一定的传导作用,一方面,原油作为商品的成本因素,推高了商品的成本曲线;另一方面资金面,从投资者投资商品的渠道来讲,因原油在指数中占了较高的比例,所以只要原油市场表现较好,就会有资金流入商品领域。资产管理公司或做多的配置形式来说,除了油也会投资到其他商品。持续的资金流入和看多还会存在。

除了原油,看多铜、对黄金保持中性因美元升值有压力,而世界其他地区的不确定性对黄金作为避险功能有一定的支撑。对镍、铝偏空,对锌谨慎偏多。

为什么看多铜?首先,去年全年铜矿供给增加约7%,有一些大的项目上马增加了新的矿供给,但市场都比较好地吸收了新矿供给,证明铜的需求不差。其次,今年新的矿项目较少,罢工、出口许可等问题对铜供给的扰动明显,今年铜矿供应增速将放缓,预计今年铜矿增速仅为1%。

需求端,长期仍看好,因为铜不像黑色系商品,和中国政府投资驱动关系密切,铜更多是个人需求驱动,如家电、汽车。如果中国未来从投资导向转向需求导向,是利好铜的。

铝中长期消费也不会有问题,例如铝的深加工产业发展、新技术领域对铝的应用,包括汽车、民航、高端应用领域,但短期仍有电解铝产能过剩压力,虽然政府一直在推供给侧改革,但并没有看到具体的方案,在这之前,电解铝产量应该还会上升,所以短期铝市场仍有一定的压力。

董浩:今年的去杠杆的论调可能会一直延续,对于今年会是主动加息还是被动加息,我倾向于主动加息,且可能会遏制整个经济复苏的步伐。

一个很重要原因是,主动加息目的是为了防止更大的通胀风险,而目前通胀国家不仅看CPI也看TPI。现在这种通胀水平,不仅由于我们需求的持续增长,更大一部分原因是由于非市场化的供给侧改革的影响。现在的通胀水平不是我们正常经济复苏所产生的水平,只能用更激烈的货币政策去对抗可能产生的风险,比如资产泡沫。从房地产市场看,只要房价出现涨价,国家马上就有更强烈的政策出台,这是代表了国家今年的基本论调,就是要更积极的管控货币政策。

美国方面,无论是政治取向,还是对美国经济的判断,加息也是超过大家的预期。假如这是一个论调的话,怎么选一个比较看好的品种移动式登车桥
?我可能选一个抗跌的,或者供给侧上有更大故事的品种,我认为铝和螺纹钢可能是的两个品种。为什么不是铜?铜和锌去年一样都是矿的故事,但是去年锌锭库存没有像今年铜的库存增的那么快那么多,锌去年的下游没有像铜现在的下游,尤其是电缆这块看的那么弱。

铜需求中占比非常大的是电缆,而电缆是国家主导的产品。由现在的计划额来看,若加上PPI、铜单价的影响,实际上今年电缆的投资消费可能是掐死铜多头的利器。

为什么说看好铝?铝的过剩众做周知,但国家对铝供给侧改革的多次提及,有可能延缓一些铝新产能的投放,而且国外铝市场消费表现的非常好,国外的铝卖的非常好。此外,铝目前有成本支撑,无论是预焙阳极还是氧化铝都有一定的成本支撑。

螺纹钢也一样,有很强的供给侧改革的元素里面,即国家用非市场化的手段,产生了一些影响。我觉得这两个品种还是比较有故事的。

谢美荣:

偏看多钢坯,可能利润会比较持续,比螺纹钢表现会好,但矿可能比较差。

偏向看空镍,如果四五月份印尼的政策放松、加上中国宏观政策,稍微一松镍价可能会跌的很厉害。

影响2017年大宗商品的因素是什么?

朱轶:

2017年价格应该看供应,看所谓的供应侧改革是否能否真正实行,随着价格反弹后减产能否执行到位。从去年到现在生产商自愿减产较少,因为企业都是赚钱的。

需求端,去年是需求复苏,看今年特别是下半年需求复苏能否持续。去年到现在基建很好,看房地产放缓会否对商品构成压制。

资金面,去年商品反弹很大程度上因资金的流入,看今年这个趋势是否还会持续。上半年我们还比较看好。下半年,因为产量还在增加,还有房地产放缓和资金的流出可能会对价格有压制。

Tracy Liao:

关注中国政策面后期的进展,环保和供给侧改革对商品市场影响的发酵。政策面对商品的影响有分化,商品间分化会教严重。如果前10年有一个大的周期,商品有趋同性的话,以后商品不同品种间可能会有分化。

另外的一些超预期的事件,如特朗普基建措施及进口关税的调整、英国退欧后的汇率走动、欧洲、法国、荷兰大选等黑天鹅事件的不确定性,会让市场的波动性继续存在。

金融资本对商品的供求关系放大,表现的特别明显。

去年经历了两拨市场的系统性风险,月份是次,还有是11月11日,系统性风险在2017年也是很重要的一个变量。

董浩:

需求的不确定性会是商品波动的根源,供给的差异是交易的主要机会316不锈钢板
。去年全球经济包括中国、美国、欧洲在复苏的状态,今年面对的是全球央行是主动加息还是被动加息,是市场在大环境下的宏观及需求面存在的非常大的不确定性。有可能会造成今年商品比较动荡并且没有趋势性行情。在这种环境下,对于供给的探索可能是造成交易的主要机会。

谢美荣:

今年的供应全部开足马力,中国的供给侧改革,钢铁行业统计的产能远小于实际的产能,1.8万亿吨的钢铁产能,很大程度是国家统计之外的,国家的供给侧打掉的是这部分。

看真正需求应该看纸浆,从纸的角度来说是能反应国家的需求。国内的工业品原材料是从2015年11月开始涨价的,但纸浆是2016年开始涨的,而且是两个大厂拉涨的,3月一两周就跌回去了,所以需求是有问题的。

整个来看,商品价格的位已经出现了,基本上2月价格就是价,然后逐步往阶段性的下跌。

付鹏:

未来很长一段时间内全球商品的影响因素是供给端,需求端,去年四季度的预期太高,一季度需求被证伪,前面预期太高之后回落。

近几年全球商品定价权向中国转移。

供给干扰为主导,包括铜铝铅锌,首先他有其自身的主导因素。其次各品种之间有关联,如黑色一涨,有色会被带动,显示资本的流动。

去年金融资本对商品的供求关系矛盾在放大特别明显,尤其在国内,这在2017年也是一个很重要的变量。

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